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医药行业专题报告:医药“内循环”之药店--如何

来源:未知 时间:2020-08-25 19:34

  零售药店市场持续扩容,行业护城河促进强者恒强。近年来,我国零售药店市场规模整体持续扩大,增长较为稳定。中国零售药店药品销售额由2268亿元增长到4196亿元,平均年复合增速为9.2%。随着处方外流逐渐增加,零售渠道在药品销售的重要性日益突出。我国药品零售行业集中度尚不高,不过行业格局逐渐显现,行业壁垒进一步提高。其护城河主要体现在三大壁垒:经营管理能力,品牌影响力,规模体量及成长能力。我们分别从这几个维度分析四家上市公司,以展现成功“走出来”的公司的特征。

  我国有望借鉴日本零售药店发展成功经验,实现零售药店集中度提升与行业转型升级。美国零售药房主要通过商品销售和提供PBM服务、健康管理服务多渠道实现盈利;日本的零售药店经营模式则在医药分离改革之后,实现了调剂药房与药妆店并行的方式进行销售的新模式。与美国和日本相比,我国零售连锁药店行业集中度较低,龙头企业的市场占有率较低,2018年CR5、CR10、CR50集中度分别为12.1%、23.8%和29.8%。这主要是由于医疗体制与医疗系统信息化不同造成的。未来,随着我国医改和处方外流政策逐步推行,我国零售药店可借鉴日本药店的发展路径,以着力打造专业药房为依托,完善并优化处方药、非处方药及非药品的销售结构,拓宽销售品类,通过药品与非药品结合销售的方式吸引更多客源,实现销售规模和市占率的进一步提升。

  破局医药分离,处方外流成为长期趋势,或带来千亿市场增长空间。近年来,国家不断出台推动处方外流的政策,各地区也积极推行电子处方服务并加速处方流转平台建设,医院端处方外流或将在政策的大力推动下成为长期趋势。在此背景下,零售药店将作为承接处方外流的终端之一有望获得持续利好。我国2019年公立医院药品市场规模为11951亿元(+3.6%),以2019年为基数,假设2020-2025年保持2%增速,到2025年其规模将有望达到13458.8亿元。以此假设为基础,处方外流预计会给医药零售市场带来千亿的市场增长空间。

  投资建议大参林:公司营销网络集中于华南地区,并由此向外持续扩张。公司在短期内门店结构将改善,利润将会迎来高速增长;中长期将受益于处方外流带来的行业市场规模增加,叠加公司互联网医疗布局打开公司成长空间。

  一心堂:慢病业务收入高、市场潜力大,公司已有慢病门店基础,未来成长空间大;公司电商业务发展态势良好,线上线下协同增厚公司业绩;限制性股票激励计划调动核心员工积极性,刺激公司业绩稳健增长。

  老百姓:公司线下门店及线上电商业务发展势头强劲,多渠道齐发力为公司业绩增长注能;公司积极发展DTP药房业务及慢性病业务,承接处方外流利润增长空间较大;公司全产业经营发挥协同效应,核心竞争力持续提升。

  益丰药房:公司门店持续高速扩张,账上资金充裕,市占率进一步提升可期;公司电商业务发展态势向好,此次新冠肺炎疫情进一步推动了医药电商的发展,电商业务有望进一步扩张;公司于2019年发布了股权激励计划,有望提升核心员工积极性,促进未来发展。

  证券之星估值分析提示大参林盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示老百姓盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示益丰药房盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示一心堂盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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