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长盛医疗行业基金经理周思聪:医药是最适合长

来源:未知 时间:2020-03-24 13:12

  周思聪一毕业就进入买方,从研究员起步,曾任消费研究组组长、研究部总监助理、基金经理助理,基金经理。她专注大消费领域研究,拥有十余年消费和医药行业投资管理经验。

  与做研究员不同,周思聪表示,研究员的工作是一个普适性的工作,找出好股票,算出成长性和空间大概在哪,内部推荐,所有的研究成果,服务于所有的基金经理的。

  做基金经理,可能更多的是一个个性化的活。每个基金经理的落脚点是要到每个人自己投资层面的,这就涉及到每个人很多个性层面的内在因素,匹配上合适的仓位,匹配上合适的周期交易方法,尽可能获得比较好的投资收益。

  银河证券数据统计显示,截至3月6日,长盛医疗行业今年以来涨幅21.60%,近一年和近三年涨幅分别为52.27%、54.97%,均排名同类前列。

  作为股票型基金,长盛医疗行业(代码:002300)是一个主题很鲜明的医疗行业基金。在2019年收获全年49.83%的涨幅。

  医药行业从2018年到现在,一直在经受政策的考验,基本上每个季度都会因为有政策出来,医药指数会出现一个10%以上的暴跌。

  在这种情况下,长盛医疗行业(代码:002300)的回撤控制得非常好,投资体验也很好,譬如2019年的二、三、四季度,三次医药行业暴跌,长盛医疗行业基金年内最大回撤9%,好于同期医药指数及大盘的回撤。

  近期受全球疫情扩散影响,全球剧烈震荡,美股这个月发生了四次熔断,所有资本市场的投资者,不是在见证历史,就是在去见证历史的路上。

  第一个层面,长期来看,肯定是跟经济层面挂上钩的,因为现在新冠肺炎疫情在这些国家,有些地方确实不是很乐观,可能认知程度也不是很足,整个疫情其实还是存在着进一步蔓延和扩散的风险。

  如果说疫情在海外不能够得到很好的控制,持续时间比较长,它肯定对全球经济会有比较大的负面影响。

  第二个层面,在肺炎疫情之前,本来A股是不错的,包括在春节回来之后,也很快收复失地,大幅上涨,因为资金面很宽松,A股的整体风格偏成长,市场情绪也很好。

  海外市场现在开始大跌了,本身一些成长性的板块,经过前期的快速上涨、估值偏贵的情况下,再叠加上这些天,北上资金流出很多,如果这种资金的持续大幅度流出,可能国内会有一些继续的降准或者手段来投放流动性(老揭注:3月13日晚间,央行降准)。

  但是如果外资大幅度外流,假设极端情况,A股的资金在边际上可能会有变动,也可能发现A股的风险偏好会变化。

  第三个层面,从行业来看,因为现在确实有很多东西都看不清,不管是疫情也好,经济也好,还有油价,还有外资流进流出的情况很多都看不清,后面怎么投?

  周思聪觉得关注的重点,可以放在国内疫情结束之后,需求可以切实恢复的板块上来,寻找内部的需求足够刚性,可以较快恢复的行业,比如说医药就是典型的代表,医药拥有最刚性的需求,各种需求只会延后不会消失,而且具有快速恢复的基础。

  如果A股的流动性继续宽松,而且世界范围的疫情能够很好的控制,之后我们经过大幅震荡之后,市场有可能重新回到原有的轨道上去。

  医药本身是一个兼具成长和消费的行业,医药的估值在这种成长性板块前期非常贵的情况下,也是有优势的。如果说市场风险偏好,一旦出现了前面分析的极端情况下,市场风险偏好开始下降,进入到危机模式。医药本身它有很强的消费属性,有很强的刚需属性,也会使得医药行业具有很好的抗风险能力,所以这个时间点,可能反过来需要在找这种很确定性的成长性板块,因为A股的风格可能会有一定的变化。

  女性投资人在特定赛道拥有内在优势,更容易把握的行业做投资布局,并站在向好赛道上,通过长期持有优质龙头公司分享行业红利。

  1、医药行业是可以永久享受人口红利的行业。众所周知,现在世界各大经济体都在面临老龄化日益严重,人口红利日渐衰退的问题,全球主要经济体几乎全部步入负利率时代。但是医药行业却是可以永久享受人口红利,因为从世界各国的经验看,老龄化时代获得最大发展的行业无一例外都是医药,可以说医药行业是最长的赛道,是永远具有成长性的赛道。

  2、医药行业兼具消费属性和制造属性,基于我国的特殊国情,我国医药行业将迎来大发展的时代,将不断为我们提供快速成长的消费投资标的、医药标的。

  从消费属性看,我国人口基数大,人口密度大,这一点在全世界都是独一无二的,各种和老龄化相关的消费所提供的市场都比一般国家要大,世界各大医药公司也都视中国为最大的市场。

  从制造属性看,我国拥有全世界最多的工程师红利,可以支持中国的医药企业创新,以近年来医药行业中最热门CXO(医药外包,下文同)行业为例,其发展的最大保障就是我国拥有世界上最多医学院校毕业生,能够支持CXO业务大规模的展开。

  3、从世界各国经历看,医药板块是诞生长牛股最多的行业之一,从复合收益率的角度看,医药行业的复合收益率是最高的。有一个统计数据,从1927年开始,标普500的年复合收益率是9%,其中消费板块的复合收益率是10%,而医药板块的年复合收益率超过了11%,从这么长的时间维度看,医药行业的复合收益率都是最高的,医药当仁不让的是最适合长期投资的行业。

  (1)创新药;(2)CXO;(3)原料药;(4)生物药;(5)医疗服务;(6)医疗设备;(7)医疗器械。

  谈及投资框架和投资逻辑,周思聪认为做投资,主要是三个维度,第一点,你怎么样去做行业配置。第二点,你落实到个股研究层面。第三个,落实到投资交易层面。

  从长期的维度看,资本市场最有效的因子永远是成长性因子,因此做投资首要的任务就是要站在高景气的赛道上。只有在高景气度的赛道上,选到好的投资标的的可能性才大。

  “具体到医药行业,医药行业子行业众多,大的分类有七、八个,小的分类可能十几个、几十个都有。不同子行业面临的政策风险、行业发展阶段截然不同,因此,选择好受政策影响小,行业增速高、行业竞争格局好的子行业是医药行业的投资的首要任务。”周思聪表示。

  其次,周思聪喜欢围绕着高景气度的子行业,做产业链式的挖掘,从它的上游、下游,从它的整个产业链条去找个股,这样可以提高投资效率。

  周思聪举了个例子:“比如说这些年,医药最火的是创新药,我可以从创新药的研究,你就可以延伸到跟它做服务的CXO(创新药服务商),再往上游又可以延伸到API(活性医药物成分),延伸到原料药,从这里面去找个股。”

  最后从投资行为上看,周思聪并不是一位交易型选手,她很少去做很较多的操作和交易行为,换手率也较低。

  “对于医药行业,每一次这种非理性的下跌之后都是买入的黄金坑,这个时候我觉得抓住这个机会去买,买完了之后,中长期持股。”周思聪很坚定自己的投资理念。